فرص السوق للائتمان الخاص وتمويل التجارة داخل السلسلة

مقدمة

يتم مقارنة حالة سلسلة الكتل اليوم عادة بـالأيام الأُوْلَى للإنترنت، عِنْدَمَا كَانَ الناس لَا يَزَالُونَ يبحثون عَنْ “حالات الاستخدام القاتلة” الَّتِي ستجلب الجماهير عَلَى الإنترنت. بصراحة، لَمْ يحقق العملات الرقمية الكثير من الانفراجات فِي تَوْفِير فائدة حقيقية للأشخاص العاديين. كَانَت السوق الصاعدة الأخيرة تعاني من مخططات بونزي وتصاميم اقتصادية للرموز التضخمية الَّتِي تولد عوائد دون تَوْفِير قيمة جوهرية ، سوى تغذية مَا كَانَت تعتبر أسواقًا للمراهنات التكهنية بالسيولة. الحقيقة هِيَ أن العملات الرقمية فِي السوق الأخيرة كَانَت كازينو للمقامرين المدمنين – بِمَا فِي ذَلِكَ نفسي.

مصدوم من حالة ديفي، قضيت الكثير من الوقت هَذَا العام فِي التأمل فِي السؤال – ماذا يُمْكِنُنَا أن نفعل بِهَذِهِ التكنولوجيا لجعلها مفيدة؟ خُصُوصًاً للأشخاص العاديين اللَّذِينَ ليسوا متمرسين فِي عالم العملات الرقمية. هُنَاكَ العديد من الإجابات عَلَى هَذَا السؤال (كَمَا نعلم جميعاً… هَذَا هُوَ السبب فِي أن معظمنا هُنَا، أليس كذلك؟) يمكنني قضاء صفحة كاملة فِي سردها، ولكنك اخترت هَذِهِ المقالة لتعلم عَنْ موضوع محدد جداً، الَّذِي يشار إِلَى Citibank بأنها “حالة استخدام قاتلة”للبلوكشين: تمويل الأصول العالمية (RWA) عَلَى شكل رموز.

سيكون RWA سائقًا رئيسيًا لتدفق رؤوس الأموال الجديدة إِلَى الأسواق دَاخِل السلسلة فِي عام 2024 وما بعده ، لِأَنَّ تجزئة رمز RWA تحل مشاكل حقيقية للشركات الحقيقية الَّتِي تقدم سلعًا وخدمات فعلية لغير المتخصصين فِي العملات الرقمية. أيضًا ، بِدُونِ سحب القيمة خارج السلسلة عَلَى السلسلة ، سيكون من الصعب جدًا عَلَى الأسواق الرقمية التوسع مَا بعد أعلى مستوياتها السابقة من حَيْتُ القيمة السوقية.

يقدم هَذَا المقال نظرة عامة عَلَى RWA، وينغمس فِي الفرص المتاحة للتعطيل دَاخِل أسواق الائتمان الخَاصَّة، ويستكشف كَيْفَ يمكن للبلوكشين معالجة التحديات الموجودة فِي TradFi.

المقالة التالية فِي هَذِهِ السلسلة ستقدم بعض الإلمام بالمناظر الطبيعية المتزايدة للتسجيل العقاري وآراءي كمستثمر، وسيناقش المنشور الثالث والأخير فِي هَذِهِ السلسلة التطورات المؤسسية فِي التسجيل العقاري.

ثورة الترميز

مَا هُوَ “RWA” فِي عالم العملات الرقمية؟

لنبدأ بالأساسيات. تشير الأصول الحقيقية فِي عالم العملات الرقمية إِلَى أي أصول تستمد قيمتها من مكان آخر غير سلسلة الكتل وَمِنْ ثُمَّ يتم ترميزها وتحويلها إِلَى دَاخِل السلسلة. يكمن الإمكانات هُنَا بِشَكْل کَبِير: الصكوك والسلع والعقارات والفنون والتحف والملكية الفكرية والطاقة وأي شيء آخر يمكنك تخيله. فعلاً، حَتَّى Gate Eden حَتَّىرمزنة بطاقات بوكيمون.

هَذَا ليس مفهومًا جديدًا بأي حال من الأحوال. فِي السوق العملات المشفرة الأخيرة، رأينا الكثير من بروتوكولات RWA ترتفع وتنخفض، وMakerDAO يستمدمعظم إيراداتهممن السندات الخزانة وأشكال أُخْرَى من RWA.

وَلَكِن دعونا نبدأ مَعَ أكثر الموضوعات حرارة فِي RWA الآن: الخزانات المرمّزة بالرموز المميزة.

الخزائن المرمزة

كَمَا يمكنك رؤية مِنْ خِلَالِ هَذَا الرسم البياني من RWA.xyz، يستمر الطلب عَلَى معدل الفائدة ‘دَاخِل السلسلة’ الخالي من المخاطر ، أَوْ الخزانات المرمزة ، فِي الارتفاع ، وتجاوز 860 مليون دولار فِي وقت كتابة هَذَا التقرير:

مَعَ تَوْفِير سندات الخزانة الأمريكية بنسبة 5% تقريبًا، ليس من المستغرب أن يتجه المستثمرون إِلَى أقل الأصول الَّتِي تحمل العائد وَالَّتِي تحمل أقل مخاطر. يبلغ إجمالي سقف سوق العملات المستقرة حوالي 129 مليار دولار، مَعَ USDT و USDC الَّتِي تشكل الجزء الأكبر. إِنَّهَا كمية كبيرة من رؤوس الأموال الموجودة فِي نوع من الأصول الَّتِي تقلل من المخاطر وَلَا تتفاوت أَوْ توفر عائدًا بمفردها.

“قَالَ جاك تان، مؤسس مشارك: “قَد تكون سندات خزانة الولايات المتحدة لديها عائد أقل وَلَكِن عائد معدل للمخاطر أعلى عَلَى الأرجح من ديفي بالنظر إِلَى كَيْفَ يمكن استغلال العقود الذكية بِشَكْل متكرر.”شبكة WOO. “من المقبول بِشَكْل أفضل أن يكون لديك 10 مليار دولار من الأصول الَّتِي تولد 5٪ بِشَكْل مستدام فِي RWAs بدلاً من دَاخِل السلسلة، كَمَا سيشهد أي شخص شهد أحداث عام 2022.”

لِمَاذَا الخزائن المرمزة؟

نمت الديون الحكومية بنسبة 750٪ فِي عام 2023 لأنها تعد أدنى مخاطرة ممكنة لأي أصول تعطي عائدًا دَاخِل السلسلة. انهيار سوق العملات المشفرة وتراجع عوائد DeFi غير متناسبة مَعَ المخاطر الأساسية ودورة شدة نقدية عالمية تزيد من أثمنة الفائدة خلق عاصفة مثالية لارتفاع معدل الفائدة الخالية من المخاطر فِي السلسلة. يستخدم المستثمرون وخزناء DAO وصناديق التحوط العملات المشفرة وشركات إدارة الثروات بنوك الخزانة فِي السلسلة كأول خطوة منطقية لاختبار مصادر العائد المستدامة ذات المخاطر المنخفضة.

مَا الصفات الجوهرية الَّتِي تَجْعَلُ الخزانات (وَخَاصَّةً سندات الخزانة) مثالية لِهَذَا؟

1. قصيرة المدى وسريعة السيولة: تأتي السندات الحكومية ذات العائد الثابت بمدد 4 و 8 و 13 و 26 و 52 أسبوعًا. كَمَا أَنَّهَا سريعة السيولة بِشَكْل استثنائي، مِمَّا يَعْنِي أَنَّهُ يمكن شراؤها أَوْ بيعها فِي الأسواق الثَّانَوِيَة قبل استحقاقها.
2. فعالة من حَيْتُ المخاطر: مدعومة بثقة وائتمان الحكومة الأمريكية، تُعتبر الخزانات عمومًا “خالية من المخاطر”، مِمَّا يَعْنِي عمليًا عدم وجود خطر عَلَى الافتراض.

لَا عجب فِي أن الرائد الواضح فِي سوق الخزانة دَاخِل السلسلة هُوَ Franklin Templeton، وَهُوَ مدير أصول عالمي فِي التمويل التقليدي يمتلك أكثر من 1.3 تريليون دولار من الأصول تحت إدارته. تمثل رموز BENJI لَدَيْهِمْ أسهمًا فِي صندوق Franklin OnChain للحكومة الأمريكية(FOBXX) عَلَى النجمية و Polygonشبكات البلوكشين. إن تفوقهم فِي هَذَا السوق يشير إِلَى تحيز واضح نَحْوَ شركة تتمتع بتنظيم كثيف وسمعة طويلة الأمد فِي الأسواق التقليدية الَّتِي يحتمل أن يعتبرها المستثمرون الخيار الأكثر أمانًا.

منافسو BENJI، مثل Ondoوماتريكسدوك، تتزايد ببطء أيضًا, مِمَّا يشير إِلَى عودة حذرة للمستثمرين المؤسسين إِلَى العملات المشفرة عبر منتجات ذات مخاطر منخفضة. وَلَكِن مَعَ ارتفاع السوق وبدء DeFi فِي تَقْدِيم عائدات أكثر تنافسية, ستحتاج الرأسمال العامل فِي مجال RWA إِلَى طرق أُخْرَى للبقاء تنافسية – خاصةً عِنْدَمَا تنخفض أخيرًا أثمنة الفائدة.

بَيْنَمَا يصبح المستثمرون أكثر راحة فِي التمويل دَاخِل السلسلة مرةً أُخْرَى، سيبدأون فِي التحرك عَلَى طول منحنى المخاطر نَحْوَ الأصول ذات المخاطرة / العائد الأَعْلَى. لذلك، السؤال الآن هُوَ، ماذا بعد؟

فرص للتطور فِي الائتمان الخاص

الائتمان الخاص التقليدي هُوَ مجال لَهُ إمكانات كبيرة للتعطيل عَنْ طَرِيقِ سلسلة الكتل. أولاً ، سأشرح لِمَاذَا هُنَاكَ فرصة كبيرة من هَذَا القبيل. ثُمَّ ، سأناقش كَيْفَ تمَّ استكشاف هَذِهِ الفرص فِي الماضي ، وما أراه كخطوات العملية التالية.

أَصْبَحَ الائتمان الخاص واحدًا من أكثر فئات الأصول جاذبية عالميًا، مِمَّا يقدمعوائد كبيرةللحصول عَلَى مخاطر أقل من سوقية. قروض كبار الشيخوخة والوحدات يمكن أن تقدم عائداً إضافياً قدره150–300 bpsبالمقارنة مَعَ القروض المتداولة علنًا، تتمتع الأسواق الفرصية الأكبر بأثمنة أعلى بكثير. فِي بَعْضِ الأسواق، يمكن أن تصل الأثمنة إِلَى الأرقام المزدوجة. والأفضل من ذَلِكَ، فَإِنَّ هَذِهِ القروض هِيَ عادة أدوات ذات أثمنة عائمة، فيرتفع دفعات فوائد المقترضين مَعَ ارتفاع أثمنة الفائدة، مِمَّا يحمي المقرض.

نتيجة لذلك، ارتفعت الائتمانات الخَاصَّة من 71 مليار دولار إِلَى 224 مليار دولار AUM بَيْنَ عامي 2012 و 2022.

مَا هِيَ الشروط الَّتِي خلقت أسواق فرصية كهذه؟ أحد العوامل الكبيرة هُوَ بازل III.

تنظيمات بازل III والشركات الصغيرة والمتوسطة

بازل III هُوَ مجموعة من اللوائح المصرفية العالمية الَّتِي تمَّ إنشاؤها استجابة لأزمة الأزمة المالية الكبرى فِي عام 2008، وَالَّتِي تتطلب معايير أعلى للكفاءة الرأسمالية عَلَى البنوك. عَلَى سبيل المثال، تمَّ زيادة حجم الديون العامة المطروحة فِي سوق الديون بِشَكْل کَبِير، بَيْنَمَا تمَّ تقليل مبلغ الائتمان الَّذِي يمكن للمقرضين العامين إصداره. يمكنك أن ترى أَيْنَ يمكن أن يخلق ذَلِكَ مشاكل للشركات الصغيرة والمتوسطة الَّتِي تحتاج إِلَى الائتمان.

بالإِضَافَةِ إِلَى ذَلِكَ، بموجب بازل III، يَجِبُ عَلَى البنوك تجميع أصولها حَسَبَ فئة المخاطر (عَلَى سبيل المثال، الرهن العقاري للتجزئة، الشركات المصنفة، السياديون، إلخ) وتطبيق وزن مخاطر أدنى عَلَى كل مِنْهَا. تحدد هَذِهِ الأثمنة الحد الأدنى للرأسمال المطلوب لِكُلِّ نوع من الأصول.

يمكنك العثور عَلَى قائمة أوزان المخاطر هُنَا – ملاحظة فَقَطْ أن “RWA” فِي هَذَا السياق هُوَ “الأصول المرتبطة بالمخاطر”.

فِي حين أن وزن المخاطرة الأَعْلَى يَعْنِي متطلبات رأس المال الأَعْلَى لتلك الأصول المحددة (أي أَنَّهُ يَجِبُ الاحتفاظ بِمَزِيدٍ من المال من قبل البنك). كلما كَانَ المال الَّذِي يحتاجه البنك للحفاظ عَلَى الأصول أكثر ، كلما كَانَت أقل أرباحه عَلَى هَذَا الرأس المال.

فِي الخلاصة، يمكن للبنوك أن تصدر (أ) قروضًا أقل يَجِبُ أن تكون أكبر حجمًا و (ج) أكثر تكلفة لإصدارها للشركات الصغيرة والمتوسطة من الشركات الكبيرة. الحوافز لتخصيص رأس المال واضحة هُنَا، ونتيجة لذلك قلصت البنوك تمويلها للشركات الصغيرة والمتوسطة.

وفقًا للهيئة الدولية للتمويل (IFC)، ~65 مليون شركة، أَوْ 40% من المؤسسات المتوسطة والصغيرة والمتوسطة فِي الأسواق الناشئة، لديها احتياجات تمويل غير ملباة بِقِيمَة 5.2 تريليون دولار سنويًا، وَهُوَ 1.4 مرات مُسْتَوَى تمويل المشاريع الصغيرة والمتوسطة الحالي عَلَى مُسْتَوَى العالم. يفتقر نصف الشركات الصغيرة والمتوسطة الرسمية إِلَى الوصول إِلَى الائتمان الرسمي.

الفشل الهائل فِي الائتمان الخاص

من المهم ملاحظة أن هَذَا السوق غير كفء للغاية. البنية التحتية الإِِلِكْترُونِيَّة لدعم المعاملات، التراكم كضمان، الإدارة، والإبلاغ محدودة للغاية، فَضْلًا عَنْ الشفافية فِي عوامل مثل الأداء، التكلفة، والاستثمارات الأساسية. بالإِضَافَةِ إِلَى ذَلِكَ، فشل التصالح والتسوية يكلف الكثير ويأخذ وقتا طويلا، مِمَّا يجعل الإقراض للمُؤَسَّسَاتِ الصغيرة والمتوسطة أكثر كلفة.

تمويل التجارة

مَا هِيَ تمويل التجارة؟

يمثل التمويل التجاري فرصة هائلة لإنتاج عوائد مستقرة مصدرها شركات قوية بِشَكْل أساسي. مَا هُوَ “التمويل التجاري”؟

تشير تمويل التجارة إِلَى العمليات والتقنيات والأدوات المالية المستخدمة لتيسير (أي تمويل) التجارة الدولية – خاصة فِيمَا يَتَعَلَّقُ بالمستوردين والمصدرين. وتقدر منظمة التجارة العالمية أن تمويل التجارة أمر أساسي لدعم 80-90% من التجارة الدولية، وسوق تمويل التجارة هُوَ متوقع أن ينمومن ~$8T فِي عام 2022 إِلَى مَا يقرب من $12T بحلول عام 2029.

من المهم معرفة أن هُنَاكَ العديد من طرق تمويل المعاملات عبر الحدود، بِمَا فِي ذَلِكَ (وَلَكِن لَا يقتصر عَلَى):

• رسائل الائتمانرسالة رسمية إِلَى البائع من بنك المشتري تحدد شروط الائتمان وَتَضَمَّنَ الدفع.
• تجميع الوثائق— يقوم بنك المصدر بتحويل الوثائق إِلَى بنك المستورد وجمع الدفع عَنْ البضائع المشحونة.
• العوملهيشتري المقرض الفواتير / الحسابات القصيرة الأجل غير المدفوعة للمستلف ، مِمَّا يَعْنِي أن الدائن يتولى تحصيل الدفع. عِنْدَ جمع الدفع من المشتري ، يقوم المقرض بصرف أي مبلغ متبقي (بعد الفائدة و / أَوْ الرسوم) للمستلف.
• الفورفيتينج هُوَ فِي الأساس نفس الشيء، وَلَكِن مَعَ الحسابات الطويلة والمتوسطة الأجل.
• الخصم – عَلَى غرار العوملة ، باستثناء أن الشركة تظل مسؤولة عَنْ تحصيل المدفوعات من العملاء وتدفع للمقرض بعد التحصيل ، مطروحا مِنْهَا أي رسوم أَوْ فوائد.

عَلَى العموم، يَبْدُو أن التسوية والخصم هُمَا الاتجاهات الشائعة الأكثر شيوعًا فِي تمويل التجارة عَلَى السلسلة. من المرجح أنهما الأسهل فِي إدخالهما عَلَى السلسلة نظرًا للخصائص التالية (ولاحظ التداخل مَعَ السندات الخزانة):

1. المستحقات قصيرة الأجل: تكون شروط الدفع عادة 30، 60 أَوْ 90 يومًا، مِمَّا يَعْنِي أن الدفع مستحق بعد 30، 60 أَوْ 90 يومًا من تسليم السلع أَوْ الخدمات.
2. مخاطر منخفضة: غرفة التجارة الدولية (ICC) يضع معدل التخلف عَنْ السداد المرجح للمدين لتمويل الصادرات (مثل تحصيل الفواتير) عِنْدَ 0.97٪. إِلَى جانب التأمين الائتماني (الَّذِي يتم ترحيل تكلفته عادة إِلَى المقترض) ، تصبح المخاطر الَّتِي يتعرض لَهَا المستثمر ضئيلة. \
   [تنويه: يفترض ذَلِكَ الكتابة السليمة وتخفيف المخاطر… المزيد حول ذَلِكَ لاحقًا. ]
3. الاتساق: تعتبر تمويل التجارة كفئة أصول مميزة بِوَاسِطَةِ تقلب منخفض ، عوائد متسقة ، وارتباط منخفض بالسوق المالية الأكبربِسَبَبِ الطلب الضخم الغير الملبىء عَلَى الائتمان فِي هَذَا السوق، حَتَّى فِي حالة انخفاض معتدل، سيترك مبلغ کَبِير مطلوب من التمويل (خاصة مَعَ استمرار المقرضين العامين فِي تقليل الموافقات).
4. عوائد عالية: عمليات تمويل فواتير الشركات الصغيرة والمتوسطة فِي السوق الحالية عادة مَا تولد 18-22% عَلَى الأصول الموضوعة تحت الإدارة أَوْ الاستشارة. يمكن أن ينتج التمويل ذو المخاطرة العالية عوائد أكبر حَتَّى.

لِهَذِهِ الأسباب، أعتقد أن تمويل التجارة سيكون المحطة التالية عَلَى منحنى المخاطر للمستثمرين ذوي المخاطر المنخفضة فِي العملات المشفرة.

الفعاليات المستفحلة فِي تمويل التجارة

تمويل التجارة هُوَ فئة من الديون الخَاصَّة، لذا ينطبق العديد من نفس المشاكل. وَمَعَ ذَلِكَ، فَإِنَّ الجانب العابر للحدود فِي تمويل التجارة يجعل العملية أكثر تعقيدًا وَيَشْمَلُ وسطاء إضافيين.

يَتَضَمَّنُ سوق التمويل التجاري الكثير من العمليات اليدوية المكررة ، والأعمال الورقية ، والعمل القانوني المخصص ، وإمكانية التزوير. إِنَّهُ كثيف العمالة ومكلف للغاية ، وغالبا مَا يتطلب وساطة طرف ثالث. قَد تكافح العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة حَتَّى لتحمل النفقات العامة القانونية والإدارية الَّتِي تنطوي عَلَيْهَا هَذِهِ العملية. بِالنِسْبَةِ للمقرضين ، فَإِنَّ مبالغ القروض (وَالبِتَّالِي العوائد) منخفضة للغاية لدرجة أن تكاليف الاكتتاب والإنشاء غَالِبًا مَا تفوق العوائد المحتملة.

كَيْفَ يمكن لتقنية البلوكشين أن تحدث ثورة فِي الائتمان الخاص

حَتَّى الآن، تعلمنا عَنْ الفرص الرابحة فِي الائتمان الخاص، والتنظيمات الَّتِي تعيق سيولة المؤسسات العملاقة من هَذِهِ الفئة من الأصول، ولماذا تعد تمويل التجارة شكلًا مغريًا خاصة للاعتماد الخاص عَلَى أسواق العملات المشفرة. الآن لنتحدث عَنْ كَيْفَ يمكن للأصول العالمية الحقيقية حل المشاكل العالمية الحقيقية.

السيولة والوصول

إِذَا قرأت أي شيء عَنْ العملات الرقمية (أَوْ إِذَا كَانَ لديك صديق أَوْ قريب متحمس للعملات الرقمية) ، فَأَنْت عَلَى دراية بالحالة النظرية الشائعة لبناء “أسواق أكثر شمولية”. حَتَّى الآن ، كَانَت هَذِهِ “الشمولية” تَشْمَلُ فِي الغالب مشاريع بحثية تسهل نقل الثروة من المتداولين الذكيين إِلَى المتداولين الغير ذكيين ، ونظام بونزي ، والاحتيال الصريح. يمكن أن يؤدي تجزئة الدين إِلَى شمول التجزئة فِي فئة الأصول الَّتِي استبعدوا مِنْهَا تاريخيًا ، وَالبِتَّالِي جلب كميات هائلة من السيولة المطلوبة بشدة إِلَى السوق.

كَيْفَ يمكن للترميز زيادة إمكانية الوصول إِلَى البيع بالتجزئة؟

• تقليل الحواجز المالية للدخول: تنظيمات هيئة الأوراق المالية والبورصاتو/أَوْ الحد الأدنى لأحجام الاستثمار يمكن أن تَجْعَلُ الاستثمار فِي صناديق الائتمان الخَاصَّة صعبة. يمكن أن يقلل التجزئة بِشَكْل کَبِير من الحد الأدنى للاستثمار، وأيضًا يجعل من السهل سحب الأموال.
• تَوْفِير واجهات للوصول: بِدُونِ Web3 ، كَيْفَ ستجد فرصة للاستثمار فِي الائتمان الخاص؟ عادة مَا تكون هَذِهِ الفرص متاحة فَقَطْ للعملاء المؤسسيين والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية والمطلعين. ربما تحصل عَلَى فائدة نصف بالمائة عَلَى أموالك فِي البنك الَّذِي تتعامل مَعَهُ. إِذَا كَانَ لديك وصول سهل إِلَى عوائد ثابتة منظمة بالكامل ومؤمنة بنسبة 5-10٪ مِنْ خِلَالِ أمناء حفظ مركزيين (أي البنوك الجديدة والبورصات) ، كل ذَلِكَ دون الحاجة إِلَى التفاعل مَعَ blockchain ، فلماذا لَا تأخذها؟
• تناشد الشباب: يمكن للاعبي النظام المالي التقليدي (TradFi) تَوْسِيع نطاق وصولهم عَنْ طَرِيقِ استخدام العملات المشفرة لجذب المستثمرين الأصغر سنًا والميالين نَحْوَ التكنولوجيا اللَّذِينَ قَد لَا ينظرون إِلَى هَذِهِ الفئة الاستثمارية بغيرها.

“Web2.5” يمكن أن يكون أفضل حَتَّى لـ RWA من Web3

APYs المكونة من رقمين ليست غير شائعة عِنْدَمَا تكون عَلَى السلسلة بالكامل. هيك ، عَلَى StarGate الآن ، يمكنك سحب 17.11٪ APY لتزويد USDT وحده. خِلَالَ ذروة DeFi Summer ، يمكنك حَتَّى تأمين 30٪ APY عَلَى Curve باستخدام العملات المستقرة فَقَطْ. من المؤكد أن 5-15٪ APYs الَّتِي تقدمها RWAs جذابة فِي سوق هابطة ، وَلَكِن من سيقبل هَذِهِ المعدلات فِي سوق صاعدة بمثل هَذِهِ التكلفة الهائلة للفرصة البديلة؟

الحقيقة هِيَ أن معظم الناس يفضلون عدم الانخراط مباشرة فِي السلسلة. غَالِبًا مَا تتصدر صناعة العملات المشفرة عناوين الصحف لأسباب خاطئة ، مثل Terra / Luna و FTX و 3AC وما إِلَى ذَلِكَ ، مِمَّا يساهم فِي سمعتها السلبية بَيْنَ الجمهور السائد. تعمل عمليات الاستغلال المستمرة وتجارب المستخدم دون المُسْتَوَى عَلَى ردع الكثيرين عَنْ المغامرة فِي العمليات عَلَى السلسلة. هُنَاكَ خطر متأصل فِي العمل عَلَى السلسلة يفضل معظم الناس (خاصة المؤسسات) تجنبه – لَكِنَّهُمْ يريدون الفوائد. هَذَا هُوَ السبب فِي أن العديد من البورصات والأوصياء والبنوك الجديدة تقوم الآن بتوسيع عوائد Web3 لمستخدمي “Web2.5” ، مِمَّا يؤدي إِلَى سد الفجوة بَيْنَ التمويل التقليدي والتمويل القائم عَلَى blockchain.

بدلاً من الحصول عَلَى سيولة كاملة عَلَى السلسلة ، بدأت عَدَدُُ مِنَ مشاريع التمويل التجاري المبتكرة مثل OpenTrade و Credbull (المنطوق كريد-آي-بول) فِي تشكيل شراكات مَعَ موفري العملات الرقمية المركزية هَؤُلَاءِ لجلب عوائدهم إِلَى المستخدمين اللَّذِينَ عَلَى الأرجح لَنْ يفكروا فِي البحث عنهم – مصدر ضخم لـ AUM من العملاء اللَّذِينَ تمَّ إجراء KYC مسبقًا ، من دون الحاجة إِلَى وصول العملاء إِلَى أي واجهات جديدة.

المفتاح هُنَا هُوَ جعل العوائد متاحة تماما مثل شراء USDC عَلَى CEX لتقليل حاجز الدخول. لَمْ أستطع أبدا تعليم والدي كيفية استخدام MetaMask ، وَلَكِن استخدام Coinbase سهل مثل شراء الأسهم عَلَى Schwab. تخيل مقدار السيولة الإضافية الَّتِي يمكن أن تدخل RWA إِذَا كَانَ الوصول إِلَى العوائد بنفس السهولة.

المال القابل للبرمجة

فِي أسواق الائتمان الخَاصَّة، الكثير من العمل لَا يزال يتم يدويًا. كل صفقة فريدة من نوعها، ونقص التوحيد قَد عرقل التأتير الكبير. إنشاء إطار موحد وقابل لِلتَّعْدِيلِ للائتمان مَعَ الأموال القابلة للبرمجة سيقلل بِشَكْل کَبِير من الحاجة إِلَى العمليات اليدوية، مِمَّا يقلل من تكاليف التشغيل العامة. العقود الذكية تقلل من تدخل البشر والاعتماد عَلَى أطراف ثالثة للتحقق من أن شروط العقد تمَّ تلبيتها.

للحصول عَلَى فهم أعمق لإمكانيات المال البرمجي التحويلية، تواصلت مَعَ ميشيل بيسيجليا من Gate.فايف سيجما, مدير أصول مقره فِي المملكة المتحدة ومتخصص فِي الديون الخَاصَّة، للحصول عَلَى آرائه:

“فِي Five Sigma ، قمنا ببناء تقنية لتنظيم أجزاء مختلفة من عمل الديون الخَاصَّة ، لَا سيما عَلَى جانب إدارة الأصول ، لكن الطريقة الَّتِي تتدفق بِهَا الأموال عبر هيكل (مَا نسميه الشلال) لَا تَزَالُ محدودة بالتكنولوجيا المصرفية القديمة. أعتقد أن الأموال القابلة للبرمجة ، وَخَاصَّةً العملات المستقرة ، لديها القدرة عَلَى أتمتة الشلالات ، مِمَّا يجعلها أكثر كفاءة ، وكَذَلِكَ الحد من السحب النقدي المرتبط بأوقات طويلة لسحب الأموال. كَمَا يمكن أن يجعل الهياكل وَخَاصَّةً تدفقات الأموال أكثر وضوحا مِمَّا سيسمح بِمَزِيدٍ من الشفافية. بِشَكْل عام ، أتوقع أن تؤدي هَذِهِ الآثار إِلَى انخفاض التكاليف الهيكلية وَالبِتَّالِي انخفاض تكاليف المنتجات المالية للمقترضين فِي الاقتصاد “.

النظر إِلَى المستقبل

قدم هَذَا المقال نظرة عامة عَلَى RWA، واستكشف فرص الاضطراب فِي أسواق الائتمان الخَاصَّة، وَأَبْرَزَ كَيْفَ يمكن لتقنية بلوكشين معالجة التحديات القائمة فِي TradFi. فِي التركيب الجديد الخاص بنا، سنعمق فِي المشهد المتغير لـ RWA، ونقدم رؤى من وجهة نظر المستثمر. سيتركز المنشور الثالث عَلَى التطورات المؤسسية دَاخِل قطاع RWA.

مصادر إضافية:

تنصل:

1. هَذَا المقال مستمد من[هاش كي كابيتال إنسايتس] ، جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إِلَى المؤلف الأصلي [جاك راتكوفيتش]. إِذَا كَانَت هُنَاكَ اعتراضات عَلَى إعادة الطبع هَذِهِ ، فيرجى الاتصال ب بوابة تعلمالفريق، وسيتعاملون مَعَهُ بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عَنْ ال pass والآراء الواردة فِي هَذِهِ المقالة هِيَ فَقَطْ تِلْكَ الَّتِي يعبر عَنْهَا الكاتب وَلَا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تَتِمُّ الترجمة للمقالة إِلَى لغات أُخْرَى من قبل فريق Gate Learn. مَا لَمْ يذكر غير ذَلِكَ، فَإِنَّ نسخ أَوْ توزيع أَوْ سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.

عَنْ الموقع