يقع سوق الاكتتاب العام في منتصف سوق ما بعد الظهر

تعد شركة DNSE Securities Joint Stock Company الشركة المحلية الوحيدة الَّتِي تمَّ إدراجها فِي النصف الأول من عام 2024 وَقَد نجحت فِي جمع 36,9 مليون دولار أمريكي.

تراجعت معنويات المستثمرين

فِي النصف الأول من عام 2023، يشعر المستثمرون الماليون والشركات بسعادة غامرة عِنْدَمَا لَا يزال سوق الاكتتابات العامة الأولية فِي جنوب شرق آسيا ينمو، عَلَى الرغم من الانكماش الاقتصادي العالمي.

تظهر البيانات الواردة من مِنَصَّة Dealogic أن عدد الاكتتابات العامة الأولية فِي منطقة آسيان فِي الأشهر الستة الأُوْلَى من عام 6 إِرْتَفَعَ بنسبة 2023% مقارنة بالفترة نفسها من عام 14، وبلغ إجمالي رأس المال المعبأ 2022 مليار دولار أمريكي، بِزِيَادَةٍ قدرها 4,1%. وَفِي الوقت نفسه، انخفض عدد الاكتتابات العامة الأولية عالمياً بنسبة 43%، وبلغ إجمالي رأس المال 5 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 60,9%. وتعود قائمة الصفقات المتميزة لشركات تركز عَلَى الطلب المحلي، فِي قطاعات مثل العقارات والأغذية والطاقة المتجددة.

لكن الآن، الجميع هادئون وينتظرون إشارات أفضل.

ووفقا لتقرير لشركة ديلويت صدر فِي أوائل يوليو 7، انخفض عدد الشركات المدرجة فِي البورصة فِي جنوب شرق آسيا فِي النصف الأول من عام 2024 بنسبة 2024% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مَعَ 21,2 شركة فَقَطْ. وبلغ إجمالي القيمة السوقية لِهَذِهِ الشركات عِنْدَ إجراء الاكتتاب العام 67 مليار دولار أمريكي، بانخفاض 5,8٪ مقارنة بالعام الماضي.

وَمِنْ الجدير بالذكر أن حجم رأس المال الَّذِي جمعته الشركات فِي الاكتتاب العام انخفض بِشَكْل حاد بنسبة 53,3% لِيَصِلَ إِلَى 1,4 مليار دولار أمريكي. لَمْ يكن هُنَاكَ سوى طرح عام أولي کَبِير واحد، وَهُوَ بنك الائتمان التايلاندي (تايلاند)، وَالَّذِي جمع أكثر من 1 مليون دولار أمريكي، بناءً عَلَى تقييم قدره 208 مليار دولار أمريكي. وَفِي نفس الفترة من العام الماضي، عقدت منطقة جنوب شرق آسيا 1 صفقات طرح عام أولي كبيرة، جمعت كل مِنْهَا أكثر من 3 مليون دولار أمريكي.

فِي فيتنام، تعد شركة DNSE Securities Joint Stock Company الشركة المحلية الوحيدة الَّتِي تمَّ إدراجها فِي النصف الأول من العام. نجح DNSE فِي جمع 36,9 مليون دولار أمريكي، بعد العروض الترويجية القوية السابقة.

وبالمثل، خِلَالَ الفترة نفسها، كَانَ لَدَى سنغافورة أيضًا شركة واحدة فَقَطْ تجري اكتتابًا عامًا أوليًا، وَهِيَ معهد الطب المتقدم القابضة، وَهُوَ مزود خدمات علاج السرطان. فِي فبراير 1، حصلت هَذِهِ الشركة عَلَى 2 مليون دولار أمريكي من الاكتتاب العام، وَهُوَ أصغر مبلغ تمَّ جمعه من الاكتتاب العام الإقليمي هَذَا العام.

تشير التطورات المذكورة أعلاه إِلَى اتجاه هبوطي طويل المدى مُنْذُ النصف الثاني من عام 2022. وَقَالَتْ ديلويت، إن المعنويات فِي سوق الاكتتابات العامة الأولية فِي المنطقة تتراجع مَعَ استمرار المستثمرين والمرشحين للاكتتابات العامة الأولية فِي توخي الحذر تجاه عوامل الاقتصاد الكلي غير المواتية.

وَمَعَ ذَلِكَ، يشير تقرير ديلويت إِلَى أَنَّهُ، تاريخيًا، فِي الفترة 2020-2022، يكون النصف الثاني من العام دائمًا هُوَ الوقت الَّذِي يكون فِيهِ سوق الاكتتابات العامة الأولية فِي جنوب شرق آسيا أكثر نشاطًا.

وَقَالَتْ السيدة تاي هوي لينغ، الرئيسة المسؤولة عَنْ التدقيق فِي جنوب شرق آسيا فِي شركة ديلويت، إن توقعات النمو الاقتصادي الإيجابي والاستثمار الأجنبي المباشر تتزايد فِي جنوب شرق آسيا. وَمَعَ ذَلِكَ، فَإِنَّ استمرار عدم الاستقرار الجيوسياسي وبيئة أثمنة الفائدة المرتفعة عَلَى مُسْتَوَى العالم هُمَا من العوامل الرئيسية الَّتِي تؤثر عَلَى ظروف السوق ومعنويات المستثمرين فِي هَذِهِ المنطقة.

ويحذر محللو ديلويت من أن أثمنة الفائدة المرتفعة قَد تستمر فِي الأشهر المتبقية من عام 2024 حَيْتُ تركز الحكومات عَلَى معالجة مخاوف التضخم. وَفِي هَذَا السياق، سَوْفَ يتطلع المستثمرون نَحْوَ الشركات ذات الأرباح المثبتة والتدفقات النقدية المستدامة بدلاً من نموذج أعمال النمو بأي ثمن الَّذِي اتبعته العديد من الشركات فِي الفترة السابقة.

فِي الواقع، اعتبارًا من منتصف عام 2023، سيواجه المستثمرون صعوبة فِي تجريد رأس المال بِسَبَبِ الجمود فِي سوق الاكتتابات العامة. وفقًا لبيانات من شركة الاستشارات الإدارية Bain، بحلول عام 2024، تمتلك شركات الاستثمار فِي الأسهم الخَاصَّة عَلَى مُسْتَوَى العالم عددًا قِيَاسِيًا يبلغ 28.000 شركة خاصة غير مباعة. إِنَّهُ “صداع” بِالنِسْبَةِ لَهُمْ. لإجراء صفقات استثمارية جديدة، غالبًا مَا يعتمدون عَلَى دورة جمع الأموال عَنْ طَرِيقِ بيع الأسهم فِي الشركات الخَاصَّة أَوْ تجريد رأس المال مِنْ خِلَالِ الاكتتاب العام.

ترغب العديد من الشركات فِي الحفاظ عَلَى وضعها الخاص لتجنب الرقابة التنظيمية وتجنب الالتزام بتحديث المَعْلُومَات بانتظام للمستثمرين عِنْدَ الإدراج. إِذَا أبقوا خطة الاكتتاب العام دون تَغْيير، فيمكنهم الانتظار حَتَّى الوقت المناسب، كَمَا هُوَ الحال مَعَ الاكتتاب العام الأولي لشركة VNG فِي فيتنام.

تعزيز النمو بفضل الذكاء الاصطناعي

تتوقع السيدة تاي هوي لينغ أن تتحسن ظروف الاكتتاب العام فِي جنوب شرق آسيا بعد عام 2024. ويتوقع هَذَا الخبير أن انخفاض أثمنة الفائدة فِي العام المقبل قَد يشجع عائدات صناديق الاستثمار العقاري (REIT) عَلَى سوق الاكتتابات العامة. علاوة عَلَى ذَلِكَ، قَد تَتِمُّ صفقات الاكتتاب العام المتعلقة بالذكاء الاصطناعي فِي المستقبل القريب.

“نتوقع أَنَّهُ ستكون هُنَاكَ موجة من إدراج شركات الذكاء الاصطناعي لاستغلال سوق رأس المال للاكتتاب العام فِي السنوات المقبلة. وهذا يجلب الابتكار وفرصًا جديدة إِلَى السوق،” شاركت السيدة تاي هوي لينغ.

وَفِي أوائل عام 2023، تمَّ إطلاق ChatGPT فِي السوق، ومنذ ذَلِكَ الحين شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية ارتفاعًا قويًا، متغلبة باستمرار عَلَى قمم تاريخية جديدة، مَعَ التركيز عَلَى أسهم التكنولوجيا، وَخَاصَّةً الأسهم الَّتِي تقود موجة “GenAI” مثل رقائق أشباه الموصلات الفائقة الشركة المصنعة نفيديا.

وَإِذَا إِرْتَفَعَ مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) بنسبة 39% مُنْذُ بداية عام 2023، فَإِنَّ مؤشر ناسداك 100 (NDX) – حَيْتُ يتم إدراج العديد من أسهم التكنولوجيا – إِرْتَفَعَ بقوة أكبر بنسبة 68%، وَالَّتِي جمعها مؤشر ناسداك 100 لقطاع التكنولوجيا (NDXT) وحده. وارتفعت أسهم أكبر 100 شركة تكنولوجيا فِي البورصة بنسبة 78%. كَمَا لوحظت موجات مماثلة فِي جميع أسواق الأسهم حول العالم مثل اليابان وكوريا والهند أَوْ حَتَّى فِي فيتنام، كَمَا شهدت أسهم التكنولوجيا زيادات مذهلة للغاية فِي الأثمنة.

الذكاء الاصطناعي ليس مفهوما جديدا. تجري الموجة الأُوْلَى من الذكاء الاصطناعي فِي الفترة 2018 – 2023 بالتزامن مَعَ الثورة الصناعية 4.0، حَيْتُ تعد المنتجات بمثابة حلول تنبؤية تساعد عَلَى البحث بفعالية وتقديم توصيات مخصصة. أَصْبَحَ الذكاء الاصطناعي أقرب إِلَى جميع المواطنين فِي جميع أنحاء العالم أكثر مِنْ أَيِّ وقت مضى عِنْدَمَا يتم تَقْدِيم GenAI مَعَ تَطْبِيق ChatGPT وسلسلة من التطبيقات القادرة عَلَى إنشاء محتوى رقمي جديد عَلَى الإنترنت.

فِي سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي، تمثل التطبيقات الطبقة العُلْيَا، الَّتِي تمَّ إنشاؤها لخدمة الشركات والمستهلكين. الطبقة أدناه هِيَ البنية التحتية للبيانات مَعَ سلسلة من الأدوات وأنظمة المنصات، مثل خدمات الحوسبة السحابية للتطبيقات الَّتِي يتم تشغيلها. وَفِي الأسفل يوجد نظام الأجهزة، مَعَ رقائق فائقة القدرة عَلَى معالجة البيانات الكبيرة بسرعات عالية مثل رقائق أشباه الموصلات من Nvidia وAMD…

ووفقا لشركة ماكينزي، فِي طفرة GenAI الَّتِي ستستمر خِلَالَ السنوات الثلاث إِلَى الخمس المقبلة، لَنْ تكون الفرص متاحة للمستفيدين الأوائل فِي الجزء السفلي من طبقة الأجهزة فحسب، بَلْ سيشهد عام 3 انفجار الطبقة الوسطى – البنية التحتية للبيانات ، مَعَ أكبر قيمة مضافة بالإِضَافَةِ إِلَى أكبر منافسة تقع فِي طبقة التطبيق العُلْيَا. أبعد من ذَلِكَ، تظل الإمكانات المستقبلية غير مستكشفة مَعَ الموجة التالية من الذكاء الاصطناعي – الذكاء الاصطناعي المادي – عِنْدَمَا يدخل الذكاء الاصطناعي إِلَى الحياة المادية مِنْ خِلَالِ الروبوتات ومنتجات التكنولوجيا الرقمية المتقدمة.

وَمَعَ ذَلِكَ، فَإِنَّ شركات التكنولوجيا الأمريكية الناشئة “تتهرب” من الاكتتابات العامة الأولية. أظهر استطلاع نشرته شركة Techstars مؤخرًا أن جاذبية الاكتتابات العامة الأولية فِي الولايات المتحدة قَد انخفضت. والأكثر من ذَلِكَ، أن الاكتتابات العامة الأولية فِي وادي السيليكون آخذة فِي التناقص، بَيْنَمَا لَا يزال هَذَا المكان يُعرف باسم “مهد” ألمع الشركات الناشئة فِي مجال التكنولوجيا ويؤثر عَلَى موجة النظر فِي قرارات الاستثمار من قبل المستثمرين العالميين.

وَمِنْ بَيْنَ 1.550 من رواد الأعمال اللَّذِينَ شملهم استطلاع Techstars، قَالَ 15% فَقَطْ إن هدفهم عَلَى المدى الطويل هُوَ الاكتتاب العام. وَبعْدَ فترة من النمو المرتفع فِي أسهم التكنولوجيا، كاد سوق الاكتتابات العامة الأولية فِي مجال التكنولوجيا أن يدخل فِي حالة “الانهيار” فِي عام 2022، بِسَبَبِ ارتفاع معدلات التضخم وارتفاع أثمنة الفائدة، مِمَّا دفع المستثمرين إِلَى الانسحاب التدريجي من الأسهم، ونتيجة لذلك، كَانَت الصفقة محفوفة بالمخاطر. واضطرت العديد من الشركات إِلَى تأجيل خططها بِسَبَبِ الصعوبات المالية.

وفقًا لـ Techstars، يفتقر المستثمرون إِلَى الثقة فِي أن الاكتتاب العام سَوْفَ يتعافى عَلَى المدى القصير. تظهر بيانات هَذَا العام بِشَكْل خاص أن الاكتتاب العام الأولي ليس مستهدفًا من قبل الغالبية العظمى من المؤسسين.

فِي الواقع، يَعْتَمِدُ عدد صفقات الاكتتاب العام عَلَى الوضع الاقتصادي. إِذَا كَانَ الاقتصاد جيدًا، فسيكون هُنَاكَ المزيد من الاكتتابات العامة هَذَا العام. لكن هَذَا يَعْتَمِدُ أيضًاً عَلَى الوضع السياسي. إن أغلب الشركات فِي حالة انتظار و”تثبت” خطط الاكتتاب العام الأولي الخَاصَّة بِهَا، لأنها تعتقد أن المستثمرين سَوْفَ يظلون عَلَى الهامش حَتَّى يفهموا المزيد عَنْ السياسات الاقتصادية للحكومة الجديدة. لَدَى العديد من المستثمرين والشركات عقلية انتظار نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية فِي نوفمبر المقبل لاتخاذ القرار.

وَمِنْ الجدير بالذكر أن الوضع الاقتصادي السيئ فِي الصين يلقي بظلاله أيضًا عَلَى كل شيء، لِأَنَّ ثاني أكبر اقتصاد فِي العالم لَهُ تأثير کَبِير عَلَى جنوب شرق آسيا، وَخَاصَّةً الدول ذات الاقتصادات الموجهة نَحْوَ التصدير.

أَدَّى الجمود فِي عملية الاكتتاب العام إِلَى ترك العديد من الشركات تعاني من نقص السيولة، مِمَّا أجبرها عَلَى تأجيل خطط تَوْسِيع أعمالها. فِي الوقت الحالي، ربما تنتمي مجموعة الشركات فِي منطقة آسيان الأكثر حماساً بِشَأْنِ خطة الاكتتاب العام إِلَى شركات مرتبطة بالطاقة المتجددة، لِأَنَّ هَذِهِ المجموعة تؤمن باحتمال إحراز تقدم فِي خفض الانبعاثات. بالإِضَافَةِ إِلَى ذَلِكَ، فَإِنَّ الشركات الاستهلاكية والترفيهية مستعدة أيضًا لتعبئة رأس المال فِي سياق زيادة الإنفاق الخاص بعد وباء كوفيد-19.

عَنْ الموقع