فوك هونغ القابضة (PHC) الربح “الرمزي”، والعجز في التدفق النقدي من 142 مليار دولار، حيث يمكن الحصول على المال لمشروع تريليون؟

100 دونغ فيتنامي من الإيرادات لَا تجلب ربحًا واحدًا دونغ فيتنامي

فِي البيانات المالية للربع الثاني من عام 2، سجلت شركة Phuc Hung Holdings Construction Joint Stock Company (الرمز: PHC) صافي إيرادات قدرها 2024 مليار دونج فيتنامي، بِزِيَادَةٍ قدرها 424٪ خِلَالَ نفس الفترة. حَيْتُ يميل سعر التكلفة إِلَى الارتفاع بسرعة، وَهُوَ مَا يمثل 8,7 مليار دولار، مِمَّا يؤدي إِلَى انخفاض إجمالي الربح بنسبة 393٪ خِلَالَ نفس الفترة. وانخفض هامش الربح الإجمالي من 8% إِلَى 8,6%.

زادت الإيرادات من الأَنْشِطَة المالية خِلَالَ هَذِهِ الفترة 4 مرات وَلَكِن بالمقارنة مَعَ حجم الإيرادات كَانَت ضئيلة، حَيْتُ وَصَلَتْ إِلَى 3,5 مليار. وَفِي الوقت نفسه، بلغت التكاليف المالية 17,4 مليار دونج فيتنامي، مِنْهَا 17,1 مليار فائدة عَلَى القروض.

ارتفعت تكاليف إدارة الأعمال بأكثر من 2 مليار دونج فيتنامي خِلَالَ نفس الفترة، وَهُوَ مَا يمثل 15,9 مليار دونج فيتنامي. وَبعْدَ خصم المصاريف والضرائب الأخرى، يبلغ الربح المتبقي بعد خصم الضرائب لشركة Phuc Hung Holdings 773 مليون دونج فيتنامي فَقَطْ، أي مَا يعادل هامش صافي ربح أقل من 0,2%. وَمِنْ ثُمَّ، أنفقت شركة Phuc Hung Holdings إيرادات بِقِيمَة 100 دونغ فيتنامي ولكنها لَمْ تحقق ربحًا بِقِيمَة 1 دونج فيتنامي.

مِنْ خِلَالِ الإيرادات المتراكمة فِي الأشهر الستة الأُوْلَى من العام، سجلت Phuc Hung Holdings إجمالي إيرادات قدرها 6 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض 627,4٪ خِلَالَ نفس الفترة. وبلغت الأرباح المتراكمة بعد الضريبة 15 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض 1,7%.

فِي عام 2024، حددت Phuc Hung Holdings هدفًا للإيرادات يبلغ 2.500 مليار دونج فيتنامي وأرباح بعد الضريبة تبلغ 45 مليار دونج فيتنامي. وَالبِتَّالِي، بعد الأشهر الستة الأُوْلَى من العام، وَصَلَتْ الشركة فَقَطْ إِلَى 6% من الإيرادات المستهدفة و25% من خطة الربح السنوية.

الأرباح عادت إِلَى الوراء 3 سنوات، وَمَعَ ذَلِكَ فازت بعرض التريليون دولار

Phuc Hung Holdings هِيَ وحدة تعمل فِي مجال البناء، تأسست عام 2001، وَهِيَ أيضًا مقاول مألوف للعديد من المشاريع الَّتِي تبلغ قيمتها تريليون دولار.

فِي الواقع، فَإِنَّ الأَنْشِطَة التجارية لشركة Phuc Hung المتمثلة فِي تسجيل إيرادات كبيرة وأرباح ضئيلة استمرت لسنوات عديدة.

فِي عام 2020، سجلت الشركة صافي إيرادات قدره 1.536,8 مليار دونج فيتنامي، بَيْنَمَا بلغت الأرباح بعد الضريبة 9,8 مليار دونج فيتنامي فَقَطْ. وتعادل هَذِهِ النتيجة هامش ربح صافي قدره 0,6% فَقَطْ.

فِي عام 2021، انخفضت الإيرادات إِلَى 934,8 مليار دونج فيتنامي لكن الشركة أَعْلَنَتْ عَنْ أرباح قدرها 54,9 مليار دونج فيتنامي. وجاءت الزيادة المفاجئة فِي الأرباح من الإيرادات المالية، وَلَيْسَ من قطاع البناء المتأصل فِي شركة الرعاية الصحية الأولية. صافي هامش الربح يعادل 5,9%.

فِي الفترة من 2021 إِلَى 2023، ولمدة 3 سنوات متتالية، سجلت شركة Phuc Hung Holdings انخفاضًا فِي حجم الربح. وَعَلَى الرغم من وصول الإيرادات إِلَى 1.918.9 مليار و1.810,6 مليار فِي عامي 2022 و2023 عَلَى التوالي، إلَّا أن الأرباح بعد الضريبة انخفضت إِلَى 19,8 مليار و8,4 مليار عَلَى التوالي.

والنتيجة أعلاه تعادل انخفاض هامش صافي الربح من 1% فِي عام 2022 إِلَى 0,5% فَقَطْ فِي عام 2023.

عَلَى الرغم من نتائج الأعمال السلبية المتتالية، لَا تَزَالُ شركة Phuc Hung Holdings تفوز بحزم عطاءات بِقِيمَة إجمالية تبلغ تريليونات الدولارات الفيتنامية.

عَلَى سبيل المثال، فِي مارس 3، فازت شركة Phuc Hung Holdings بحزمة المناقصة “مبنى الخدمات المختلطة التجاري والمكاتب والفندقية” الواقع فِي Km2024 Ho Tung Mau، Mai Dich، منطقة Cau Giay، مدينة هانوي. تبلغ القيمة الإجمالية 9 مليار دونج فيتنامي، ويقدر وقت البناء بـ 1.490 شهرًا.

فِي السابق، فازت Phuc Hung Holdings أيضًا بمناقصة مشروع An Lac Green Symphony New Urban Area، وVan Canh Commune وAn Khanh Commune، ومنطقة Hoai Duc، ومدينة هانوي مَعَ حزمة البناء الخام والتشطيب الخارجي لـ 67 شقة منخفضة الارتفاع فِي قطع الأراضي C1-LK16، C1-LK17، C1-LK18، C1-NV3″. ويبلغ إجمالي استثمارات المشروع 3.500 مليار دونج فيتنامي.

إن الانخفاض المستمر فِي نتائج الأعمال، إِلَى جانب الأرباح “الضئيلة” نسبيًا مقارنة بحجم الإيرادات، يجعل الكثير من المستثمرين يتساءلون من أَيْنَ ستحصل شركة Phuc Hung Holdings عَلَى الأموال اللازمة لتنفيذ مشاريع بِقِيمَة تريليون دولار؟

مصدر رأس المال هُوَ فِي الغالب من الديون، والعجز فِي التدفق النقدي هُوَ 142 مليار دولار

اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2، بلغ إجمالي أصول شركة Phuc Hung Holdings 2024 مليار دونج فيتنامي. مِنْهَا، بلغ المبلغ النقدي 2.973,7 مليار دونج فيتنامي فَقَطْ، بانخفاض أكثر من النصف مقارنة ببداية العام. كَمَا أَنَّهُ ليس لَدَى الشركة أي ودائع هامة أُخْرَى لَدَى البنك.

معظم الأصول المتبقية هِيَ فِي شكل ذمم من العملاء ومخزون فِي المشاريع.

وَفِي هيكل رأس المال، تبلغ الالتزامات 2.291,6 مليار دونج فيتنامي، أي مَا يعادل 77% من إجمالي رأس المال الحالي. مِنْهَا، تمَّ تسجيل 1.263,3 مليار دونج فيتنامي من الديون قصيرة الأجل و133,5 مليار دونج فيتنامي من الديون طويلة الأجل.

ويبلغ إجمالي الديون القصيرة الأجل والطويلة الأجل حاليا ضعف قيمة حقوق الملكية. فِي نهاية الربع الثاني، وصل حجم حقوق الملكية إِلَى 2 مليار دونج فيتنامي فَقَطْ مَعَ أرباح غير موزعة بعد خصم الضرائب تبلغ 682,1 مليار دونج فيتنامي.

يُظهر تسجيل التدفق النقدي خِلَالَ الفترة أيضًا أن Phuc Hung Holdings كَانَ لديها تدفق نقدي تشغيلي سلبي قدره 142,2 مليار دونج فيتنامي، سالب 270,5 مليار دونج فيتنامي فِي نفس الفترة. وهذا يدل عَلَى أن إيرادات الشركة لَا تكفي لتغطية نفقات الأَنْشِطَة التجارية.

لذا فَإِنَّ السؤال هُوَ، أَيْنَ ستجد شركة Phuc Hung Holdings الأموال اللازمة لتنفيذ مشاريع قادمة بِقِيمَة تريليون دولار؟

عَنْ الموقع